というNY連銀論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「How Do Banks Build Equity Capital」で、著者は Lily Gordon、Beverly Hirtle。
以下はその要旨。
We examine the evolution of equity capital in the U.S. banking industry over the past thirty-five years. Earnings are the major driver of increases in equity capital in the banking industry. While common stock issuance is frequent, amounts issued are generally small and do not contribute meaningfully to equity capital growth in most cases. Common stock dividends and repurchases are significant drains on equity capital. It is not uncommon for banks to pay out more than they earn, driven both by capital planning motivations and negative shocks to earnings. It is also common for banks to both issue new common stock and make repurchases in the same year, with these offsetting actions related to employee stock-based compensation.
（拙訳）
我々は過去35年に亘る米銀行業界の自己資本の推移を調べた。利益が銀行業界の自己資本の増加の主な要因であった。普通株の発行は頻繁であったが、発行額は一般に小さく、多くの場合、自己資本の伸びに有意には寄与しなかった。普通株の配当と自社株買いが自己資本減少の主な要因であった。銀行が利益以上に配当することは珍しくなく、それは資本計画の動機および利益への負のショックが原因であった。銀行が同じ年に新株発行と自社株買いを行うことも一般的で、そうした相殺する行動は従業員への株式に基づく報酬と関連していた。
以下は論文で示された自己資本の推移式。
Equity Capitalt
= Equity Capitalt-1 + After Tax Net Incomet
+ Other Comprehensive Incomet + Common Stock Issuancet
- Common Stock Dividendst - Common Stock Repurchasest
+ Preferred Stock Issuancet - Preferred Stock Dividendst
- Preferred Stock Repurchasest + Othert
