というIMF論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「The Importance of Diagnostic Expectations in Open Economies」で、著者はSelim A Elekdag（IMF）、Mananirina Razafitsiory（ラヴァル大）、Luis-Felipe Zanna（IMF）。
以下はその要旨。
We develop and estimate a parsimonious New-Keynesian small open-economy model that incorporates Diagnostic Expectations (DE)—a behavioral alternative to Rational Expectations (RE). Under DE, agents systematically overreact to new information, generating additional endogenous volatility. Our empirical analysis provides robust support for the DE framework: it fits Canadian data significantly better than the nested RE benchmark and improves forecasts of key macroeconomic variables, including real GDP growth, even during crises such as the Global Financial Crisis. These gains arise because DE reshapes the transmission of shocks, amplifying their effects and strengthening the exchange-rate channel of monetary policy. As a result, the relative importance of structural shocks shifts—with greater roles for supply shocks—and policymakers face a meaningfully worse inflation–output volatility trade-off. Taken together, our results highlight the relevance of behavioral expectations for open-economy dynamics and policy design.
（拙訳）
我々は、合理的予想（RE）の行動経済学的な代替である診断的予想（DE）*1を織り込んだ、パラメータ節約的なニューケインジアン小国開放経済モデルを構築し、推計した。DEでは、主体は新情報に体系的に過剰反応し、内生的な変動を追加的にもたらす。我々の実証分析はDEの枠組みに頑健な支持を提供する。世界金融危機のような危機時においてさえも、入れ子型REのベンチマークよりもカナダのデータに有意に良く適合し、実質GDP成長率など主要なマクロ経済変数の予測を改善するのである。こうした利得が生じるのは、DEがショックの伝播を再形成し、その影響を増幅して金融政策の為替相場経路を強化するためである。その結果、構造的ショックの相対的な重要性は、供給ショックの役割が大きくなる形で変化し、政策担当者は有意に悪化したインフレーションと生産の変動性のトレードオフに直面する。総じて我々の結果は、開放経済動学と政策設計における行動的予想の重要性を浮き彫りにしている。
以下はインフレーションと生産の変動性のトレードオフの悪化を示した論文の図。
以下は予測の改善を示した図。
