というNBER論文をタイラー・コーエンが紹介している（ungated（ダラス連銀）版）。原題は「Revisiting the Interest Rate Effects of Federal Debt」で、著者はMichael Plante（ダラス連銀）、Alexander W. Richter（同）、Sarah Zubairy（テキサス A&M大学）。
以下はungated版の結論部。
This paper revisits the relationship between federal debt and interest rates. A common approach in the literature is to regress an expected interest rate on a 5-year-ahead projection of federal debt. We revisit and extend this influential approach along several dimensions. First, we demonstrate that econometric issues related to nonstationarity have become more pronounced over the past twenty years. We propose using a model in first differences instead of levels. Second, we re-estimate the relationship between federal debt and expected interest rates, expanding the sample to include the most recent CBO projections of the debt-to-GDP ratio. Our preferred specification indicates that a 1 percentage point increase in the debt-to-GDP ratio raises the 5-year-ahead, 5-year Treasury rate by 3 basis points. Third, we introduce a new dataset of 10-year-ahead fiscal projections and find similar point estimates but much tighter confidence intervals. Finally, we decompose the effects of projected debt on nominal interest rates into movements in expected short-term real interest rates and term premia. About three-quarters of the increase in interest rates is driven by term premium rather than expected short-term real rates. Overall, our findings highlight a robust and economically significant response of long-term interest rates to expected future fiscal imbalances.
（拙訳）
本稿は連邦債務と金利の関係を改めて調べた。この分野における一般的な手法は、予想金利を5年先の連邦債務見通しに回帰することである。我々はこの影響力のある手法を幾つかの側面において見直し、拡張した。第一に、非定常性に関連する計量経済学的な問題が過去20年間により顕著になったことを我々は示した。我々は水準ではなく第一階差のモデルを使うことを提案する。第二に、我々は、最も直近のCBO見通しを含むようにサンプルを延長して、連邦債務と予想金利との関係を再推計した。我々の好む仕様が示すところによれば、債務GDP比率の1%ポイントの上昇は5年先の5年国債金利を3ベーシスポイント上昇させる。第三に、我々は、10年先の財政見通しの新たなデータセットを導入し、同様の点推計をより狭い信頼区間について見い出した。最後に我々は、債務見通しが名目金利に与える影響を、予想短期金利と期間プレミアムの動きに分解した。金利上昇の約3分の2は予想短期金利ではなく期間プレミアムによってもたらされていた。総じて我々の発見は、予想される将来の財政不均衡に対する頑健で経済的に有意な反応を明らかにした。
以下は連邦債務と財政赤字の長期見通しを示した論文の図。
