というSSRN論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「The Fed's Mandate Trilemma & The Evolution of Central Banking in the United States 」で、著者はStephen B. Kaplan（ジョージワシントン大）。
以下はその要旨。
Following the 2008 financial crisis, the Federal Reserve restored its historic financial stability mandate with new monetary tools to help mitigate the credit crunch and stimulate the economy. This article develops a new theory about the Fed’s mandate trilemma, suggesting the central bank’s financial stability goals have complicated its ability to meet its dual mandate of full employment and price stability. By stretching its monetary policy operations to meet three goals simultaneously, the Fed has created an impossible trilemma. To achieve financial stability and full employment, it tends to maintain easy credit conditions for longer than optimal, making eventual inflationary pressures more likely. To test these theoretical priors, this article conducts a plausibility probe of the 2023 regional banking crises, finding that political constraints reduced the feasibility of more traditional banking supervisory powers, placing the financial stability onus on monetary policy.
（拙訳）
2008年の金融危機後、FRBは、信用収縮を緩和し経済を刺激する助けとなる新たな金融ツールと共に、金融の安定性という歴史的な任務を復活させた。本稿はFRBの任務のトリレンマに関する新たな理論を構築し、中銀の金融の安定性という目標は、完全雇用と物価の安定という二重の任務を中銀が達成する能力を複雑化したことを示す。3つの目標を同時に達成するために金融政策の運用を拡張したことにより、FRBは実現不可能なトリレンマを作り出した。金融の安定性と完全雇用を達成するためにFRBは、緩和的な信用状況を最適よりも長く維持する傾向があり、最終的なインフレ圧力の可能性を高めている。こうした理論的な事前分布を検証するために本稿は、2023年の地方銀行危機について可能性調査を実施し、より伝統的な銀行監督業務を実施する可能性を政治的な制約が減じ、金融政策に金融の安定性の負担を強いたことを見い出した。
ここで政治的な制約と言っているのは、第1期トランプ政権下で銀行監督を担当する理事が（ドッド＝フランク法に基づく改革を推進した）タルーロ（Daniel K. Tarullo）からクォールズ（Randal Quarles）に交代した後に実施された2018年の金融規制の緩和を主に指している（これについては サマーズ銀行危機を語る - himaginary’s diaryで紹介したサマーズも同様の見解を示している*1）*2。
*1:昨年ノーベル経済学賞を受賞したサイモン・ジョンソンの「13 Bankers: The Wall Street Takeover and the Next Financial Meltdown (English Edition)」でサマーズがリーマン・ショック以前の規制緩和を進めた一人として悪役として描かれたことに鑑みると皮肉な話であるが。ちなみに同書のタイトルの元となったサマーズがブルックスリー・ボーンを電話で怒鳴りつけたエピソードは信用危機を預言したカサンドラ - himaginary’s diary参照。ジョンソンのサマーズ批判はサマーズ式 - himaginary’s diaryとサマーズ式・その２ - himaginary’s diaryも参照。
*2:ちなみにFRBの何が問題か？ - himaginary’s diaryで紹介した記事では研究部門を軽視したという点でタルーロは一種の悪役として扱われている。
