というECB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「The poor, the rich, and the credit channel of monetary policy」で、著者は Manthos Delis（オデンシアビジネススクール）、Annalisa Ferrando（ECB）、Klaas Mulier（ゲント大）、Steven Ongena（チューリッヒ大）。
以下はその要旨。
Monetary policy can have contrasting effects on economic inequality via distinct channels. We examine the effect working via the credit channel, whereby monetary policy induces heterogeneous access to credit for business owners based on their wealth. Using unique data on business loan applications from small firms, we find that monetary expansions increase the bank’s likelihood to approve loan applications, particularly so for low-wealth entrepreneurs, translating to higher future income and wealth. Survey data from 19 euro area countries on loan applications by SMEs confirms these findings, and shows that the effect transmits especially via weakly capitalized and less liquid banks.
（拙訳）
金融政策は、各種の経路を通じて、経済格差について対照的な効果をもたらし得る。我々は、企業所有者の信用へのアクセスが保有資産によって違ってくるという事象が金融政策によって惹起される、信用経路を通じて働く効果を調べた。中小企業からの企業融資申請に関する独自のデータを用いて我々は、銀行が融資申請を承認する可能性が金融拡大策によって高まることを見い出した。特に資産の小さい起業家についてそうであり、そのことは将来の所得と資産が高まることを意味する。中小企業の融資申請に関する19のユーロ圏諸国のサーベイデータもこの発見を裏付けており、資本が弱く流動性の低い銀行で特にこの効果が働くことを示している。
本文では、金融政策の信用経路における資産効果を調べたことが今回の研究の主要な貢献であり、個人資産の小さい企業オーナーの融資申請が通る確率に金融政策がより強く働くという発見は、信用経路に再分配配分効果があることを意味するものである、としている。また、金融政策が経済格差に及ぼす効果に関する最近台頭しつつある研究にも関連している、と述べていて、そうした研究の例として金融政策と再分配経路 - himaginary’s diaryで紹介したAuclert論文やインフレは貧困家庭を苦しめるのか、それとも助けるのか？ - himaginary’s diaryで紹介した Coibion＝Gorodnichenkoらの論文などを挙げている。
