というECB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Do central bank reforms lead to more monetary discipline?」で、著者はAlexander Jung（ECB）、Davide Romelli（トリニティ・カレッジ・ダブリン）、Etienne Farvaque（リール大学）。
以下はその要旨。
This paper investigates the impact of reforms altering legal central bank independence (CBI) on monetary policy discipline and credibility, two key mechanisms shaping price stability. Using a sample of 155 countries over more than 50 years (1972–2023), we show that reforms improving CBI strengthen monetary discipline and the credibility of central banks. Larger reforms enhance monetary discipline with a lag, achieving their full effect after ten years. Central bank reforms have a greater impact on monetary discipline in countries that have not reversed earlier reforms. CBI reforms have the strongest impact in democratic countries, countries with flexible exchange rates, and those without a monetary policy strategy. The effects of CBI on monetary discipline and credibility are amplified when public debt-to-GDP ratios are high. These findings underscore the crucial role of CBI as a key factor influencing price stability and highlight the risks associated with weakening institutional autonomy.
（拙訳）
本稿は、法的な中央銀行の独立性（CBI）を変更する改革が、物価安定を形作る2つの主要なメカニズムである金融政策の規律と信認に与える影響を調べた。50年以上（1972-2023）に亘る155か国のサンプルを用いて我々は、CBIを改善する改革が金融の規律と中銀の信認を高めることを示す。大規模な改革はラグを以って金融の規律に影響し、完全な効果は10年後に達成される。中銀改革は、初期の改革を逆転させない国で金融の規律への影響が大きくなる。CBI改革は、民主主義国、変動相場制の国、金融政策の戦略が無い国で影響が最大となる。CBIが金融規律と信認に与える効果は、公的債務の対GDP比率が高いと増幅される。以上の発見は、物価の安定に影響する主要な要因としてのCBIの極めて重要な役割を浮き彫りにし、制度的な自律性を弱めることに伴うリスクを明らかにする。
金融規律は名目貨幣成長率と実質GDP成長率の差、信認はインフレが事前に表明された政策目標からどれくらい外れると人々が予想するかによって計測したとの由。
