というBIS論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Commodity prices, the dollar and stagflation risk」で、著者は同行の Boris Hofmann、Taejin Park、Albert Pierres Tejada。
以下はその要旨。
Fluctuations in commodity prices and the US dollar exchange rate significantly affect the risk of stagflation. Using quarterly data from 22 commodity-importing economies for the past 30 years, we find that higher commodity prices and dollar appreciation each raise the odds of weak growth and high inflation. Stagflation risk increases by more when the two drivers rise in tandem – as seen over the past couple of years, in a departure from the historical pattern. Commodity-importing emerging market economies (EMEs) are more affected by changes in commodity prices and in the US dollar exchange rate than are their advanced economy counterparts. This reflects in particular the higher commodity consumption of EMEs and their greater exposure to swings in global financial conditions.
（拙訳）
商品価格と米ドル相場の変動はスタグフレーションのリスクに有意に影響する。過去30年の22の商品輸入国の四半期データを用いて我々は、商品価格の上昇とドルの増価はそれぞれ成長の鈍化と高インフレの確率を高めることを見い出した。その2つの要因が並行して上昇するとスタグフレーションのリスクはさらに高まる。それは直近２、３年において過去のパターンから離れた形で見られた通りである。商品を輸入している新興国経済は、先進国経済に比べ、商品価格と米ドル相場の変化により影響される。このことは、新興国経済で商品の消費がより多いことと、世界の金融状況により影響を受けやすいことをとりわけ反映している。
