前回エントリで要旨を紹介したECB論文は、日本の分析に関して表題の囲み記事（原題は「Population ageing in Japan and the related macroeconomic challenges」）を設けている（そこの著者は同行のAna LimaとAlexander Al-Haschimi）。
以下はその中の生産性と潜在成長力への高齢化について書かれた一節。
Population ageing and a shrinking working-age population have likely weighed on productivity and potential growth in Japan. As fewer people enter the workforce, and as older workers tend to have lower participation rates, labour resources become more limited, exerting downward pressure on potential output through the labour component (Nerlich and Schroth, 2018). Available potential output estimates from the Bank of Japan (BoJ) point to a persistent negative contribution from labour (Chart B). Since 2013 this has been partly offset by rising labour participation by women and older workers, which has more recently again reversed.32 In addition to lower labour inputs, an ageing and declining population may also lead to lower productivity. Using prefectural data, Liu and Westelius (2016) find evidence that changes in the age distribution of workers had a significant negative impact on the level of total factor productivity (TFP) between the early 1990s and 2007.33 Moreover, an ageing population is likely to generate an increase in demand for services such as health care, which triggers a sectoral shift in economic activity towards the more labour-intensive and less productive service sector (Hong and Schneider, 2020). Overall, the impact of ageing on economic growth can be significant. Using a growth accounting framework, the IMF (2017) estimated that demographic trends will reduce average real GDP growth in Japan by about 1 percentage point per year over the period 2020-2050.34
（拙訳）
高齢化と労働力人口の減少は、日本の生産性と潜在成長の重荷になってきた可能性が高い。労働力への参入者が減っているため、かつ、高齢の労働者の参加率は低い傾向にあるため、労働資源はより限られたものとなり、潜在生産量に労働要因を通じて下方圧力が掛かる（Nerlich and Schroth, 2018）。日銀から利用可能な潜在生産量の推計によれば、労働は継続的な負の寄与となっている（図B）。2013年以降は女性と高齢労働者の労働参加率の上昇によってこの傾向は部分的に相殺されているが、直近では再び反転している*1。低い労働投入量に加えて、高齢化し減少しつつある人口も生産性を下げる可能性がある。Liu and Westelius (2016)は、県データを用いて、1990年代初めから2007年に掛けて労働者の年齢分布の変化が全要素生産性（TFP）に有意な負の影響をもたらしたという実証結果を見い出した*2。また、高齢化しつつある人口は、保健医療のようなサービスの需要を増やす傾向にあり、そのことは経済活動において労働集約型で生産性の低いサービス部門への部門間移動を引き起こす（Hong and Schneider, 2020）。総じて、高齢化が経済成長に与える影響は有意なものとなり得る。成長会計の枠組みを用いてIMF (2017)は、人口動態のトレンドによって2020-2050年の日本の平均実質GDP成長率は年1%程度押し下げられると推計した*3。
*1:原注：In this respect, the Japanese traditional labour market model – based on life-time employment, a seniority-based wage and promotion system, and a mandatory retirement age – is held to potentially be creating disincentives for female and senior labour participation, as well as labour mobility (OECD, 2019).
（拙訳）
この点で、終身雇用、賃金と昇進の年功序列制度、および定年制に基づく日本の従来の労働市場モデルは、労働の移動性のみならず女性と高齢の労働参加に対する阻害要因を作り出している可能性がある(OECD, 2019)。
*2:原注：In more detail, they estimate that the ageing Japanese workforce could have reduced annual TFP growth by as much as 0.7-0.9 percentage points between 1990 and 2007, implying that a workforce with fewer mid-age workers (particularly those aged 40-49, who have been found to be more productive) is characterised by lower productivity.
（拙訳）
より具体的には、彼らは、高齢化しつつある日本の労働力が年間のTFP成長率を1990から2007年に掛けて0.7-0.9%ポイント引き下げた、と推計した。その推計が含意するのは、中年労働者（特に、より生産性が高いという結果が得られた40-49歳の労働者）が少ない労働力は、生産性が低いという特性を持つ、ということである。
*3:原注：The IMF assumed constant TFP growth, labour participation rates and capital to effective labour ratios. It then estimated long-term output using a production function approach.
（拙訳）
IMFは一定のTFP成長率、労働参加率、資本実効労働比率を仮定した。その上で生産関数手法を用いて長期の生産を推計した。
