昨夏に「仮想通貨のリスクとリターン」というNBER論文を紹介したが、同じ著者（＋1名）が、表題のNBER論文で仮想通貨版の3ファクターモデルを提示している。（4月時点のWP）。論文の原題は「Common Risk Factors in Cryptocurrency」で、著者はYukun Liu（イェール大）、Aleh Tsyvinski（同）、Xi Wu（NYU）。
以下はその要旨。
We find that three factors – cryptocurrency market, size, and momentum – capture the cross-sectional expected cryptocurrency returns. We consider a comprehensive list of price- and market-related factors in the stock market, and construct their cryptocurrency counterparts. Nine cryptocurrency factors form successful long-short strategies that generate sizable and statistically significant excess returns. We show that all of these strategies are accounted for by the cryptocurrency three-factor model.
（拙訳）
我々は、仮想通貨市場、規模、およびモメンタムという3つのファクターが仮想通貨のクロスセクションの期待リターンを捉えることを見い出した。我々は株式市場における価格ならびに市場関連ファクターの包括的なリストを検討し、その仮想通貨版を構築した。9つの仮想通貨ファクターにより、相当程度の統計的に有意な超過リターンをもたらす使えるロングショート戦略を形成することができた。我々は、それらの戦略全てが仮想通貨の3ファクターモデルで説明できることを示した。
ungated版によると、検討した9つのファクターとは、時価総額、価格、最高値、1-4週のモメンタム、ドル建ての出来高、ドル建ての出来高の標準偏差との由。
