というNBER論文をスティグリッツらが書いている（ungated版）。原題は「Real Exchange Rate Policies for Economic Development」で、著者はMartin Guzman、Jose Antonio Ocampo、Joseph E. Stiglitz（いずれもコロンビア大）。
以下はその要旨。
This paper analyzes the role of real exchange rate (RER) policies in promoting economic development. Markets provide a suboptimal amount of investment in sectors characterized by learning spillovers. We show that a stable and competitive RER policy may correct for this externality and other related market failures. The resulting development of these sectors leads to overall faster economic growth. A system of effectively multiple exchange rates is required when spillovers across different tradable sectors differ. The impact of RER policies is increased when they are complemented by traditional industrial policies that increase the elasticity of the aggregate supply to the RER. Among the instruments required to implement a stable and competitive RER are interventions in the foreign exchange market and regulation of capital flows. We also discuss the trade-offs associated with alternative stable and competitive RER policies.
（拙訳）
本稿は、経済発展を促す上で実質為替相場政策が果たす役割を分析する。市場は、学習の波及効果を特徴とする部門に対し、最適よりも少ない量の投資しか提供しない。我々は、安定的で競争的な実質為替相場政策が、この外部性やそれに関連する他の市場の失敗を修正する可能性がある、ということを示す。その結果そうした部門が発展すると、全体の経済成長率が高まる。貿易部門によって波及効果が違うと、事実上の複数為替相場のシステムが必要となる。実質為替相場政策の影響は、総供給の実質為替相場に対する弾力性を高める従来型の産業政策によって補完されると、強まる。安定的で競争的な実質為替相場政策を導入するのに必要な政策ツールの中には、外為市場への介入や資本移動の規制が含まれる。我々はまた、代替的な安定的で競争的な実質為替相場政策におけるトレードオフについても論じる。
