プレスコットが「Monetary Policy with 100 Percent Reserve Banking: An Exploration」というNBER論文を上げている。共著者はプレスコットと同じアリゾナ州立大のRyan Wessel。
以下はその要旨。
We explore monetary policy in a world without fractional reserve banking. In our world, banks are purely transaction institutions. Money is a form of government debt that bears interest, which can be negative as well as positive. Services of money are a factor of production. We show that the national accounts must be revised in this world. Using our baseline economy, we determine a balanced growth path for a set of money interest rate policy regimes. Besides this interest rate, the only policy variable that differs across regimes is the labor income tax rate. Within this set of policy regimes, there is a balanced growth welfare-maximizing regime. We show that Friedman monetary satiation without deflation is possible in this world. We also examine a set of inflation rate targeting regimes. Here, the only other policy variable that differs across regimes is the inflation rate.
（拙訳）
我々は、部分準備銀行制度の無い世界の金融政策について研究する。この世界では、銀行は取引だけを行う機関である。貨幣は有利子政府債務の一形態であり、その利子は正にも負にもなり得る。貨幣サービスは一つの生産要素である。我々は、この世界では国民会計は改訂されなくてはならないことを示す。我々の基準経済を用いて、一連の貨幣金利政策レジームにおける均衡成長経路を決定する。レジームごとに違う政策変数は、金利以外では労働所得税率だけである。この一連の政策レジームの中に、厚生を最大化する均衡成長レジームが存在する。我々は、デフレ抜きのフリードマンの貨幣飽和がこの世界では可能であることを示す。我々は、一連のインフレ目標レジームについても調べる。そこでは、レジームごとに違う他の政策変数はインフレ率だけである。
