というタイトルのデビッド・ベックワースのエントリが少し前にEconomist's Viewで流れて（原題は「The Fed Did Not Make A Mistake In December」）、一瞬、「え、ベックワースが金利引き上げ擁護？」と思ったが、中身を読むとやはりベックワースはベックワースだったので安心した次第。
以下はその冒頭部。
Many observers are now viewing the Fed's decision in December to raise interest rates as a "policy error". With volatility in financial markets, falling commodity prices, and a fourth quarter slowdown many believe the Fed got ahead of the recovery with the December interest rate hike. Some even are even calling it a "huge mistake"or a "historic rate hike mistake". One person even called it an "epic mistake".
I see things differently. The Fed did not make a mistake in December. It made a mistake all last year by talking up interest rate hikes and signalling a tightening of future monetary policy. Since markets are forward looking, this expectation got priced into the market and affected decision making. The Fed did this even though the economy was not back at full employment. The December rate hike was just a confirmation of these expectations.
The Fed, in other words, got ahead of the recovery well before December. Damage was already being inflicted on the economy by the time the actual rate hike occurred, as seen in the figures below. They all show the 12-month ahead expected federal funds rate plotted against various economic indicators.
（拙訳）
今や多くの有識者が、12月のFRBの金利引き上げ決定を「政策の誤り」と見做している。金融市場の乱高下や商品価格の下落や第4四半期の減速を見て、FRBは経済の回復に先んじて12月の金利引き上げを行った、と考えている人が多い。それを「途轍も無い誤り」とか「歴史的な金利引き上げの誤り」とさえ呼んでいる人もいる。ある人は「叙事詩的な誤り」とさえ呼んだ。
私の見方は違う。FRBは12月に間違いを犯したわけではない。金利引き上げを明言し、将来の金融引き締めのシグナルを出すことによって、FRBは昨年一年間を通じて誤りを犯したのだ。市場はフォワードルッキングなので、この予想は市場での価格付けに織り込まれ、意思決定に影響した。FRBは経済が完全雇用に戻っていないにも関わらずそうしたことを行った。12月の金利引き上げはそうした予想を確認したに過ぎない。
言い換えれば、FRBは、12月より遥か以前に経済の回復に先んじた。実際の金利引き上げが起きた時には既に経済は損害を受けており、そのことは以下の各図に表れている。いずれの図も12カ月先の予想FF金利を様々な経済指標と共に描いている。
この後ベックワースは、実効ドル相場、S&P500、予想インフレ率、リスクプレミアム、鉱工業生産、および中国の外貨準備のグラフを示して、以下のようにエントリを結んでいる。
So no, the Fed did not make a mistake at its December meeting. It made a mistake over the entire past year and now we are seeing the fruition of this error.
（拙訳）
ということで、いいや、FRBは12月の会合で間違いを犯したわけではない。FRBは過去1年間すべてを通じて間違いを犯し、我々は今その間違いの結果を目にしているのだ。
