政策金利引き上げは銀行を潤す、という自身の最近の“発見”を裏付ける材料として、クルーグマンが、表題のBIS論文（原題は「The influence of monetary policy on bank profitability」で、著者はClaudio Borio、Leonardo Gambacorta、Boris Hofmann）を得意気に引用している。
以下はその引用部分。
The “retail deposits endowment effect” derives from the fact that bank deposits are typically priced as a markdown on market rates, typically reflecting some form of oligopolistic power and transaction services. If the markdown becomes smaller as interest rates decline, then monetary policy tightening will increase net interest income. The endowment effect was a big source of profits at high inflation rates and when competition within the banking sector and between banks and non-banks was very limited, such as in many countries in the late 1970s. It has again become quite prominent, but operating in reverse, post-crisis, as interest rates have become extraordinarily low: as the deposit rate cannot fall below zero, at least to any significant extent, the markdown is compressed when the policy rate is reduced to very low levels.
（拙訳）
「一般預金寄与効果」は、銀行預金の金利が、何らかの寡占力や取引手数料を反映して、市場金利より割引される、という一般的な事実から導出される。金利が低下するにつれてその割引分が縮小するということであれば、金融引き締め策は純利息収入を増加させる。1970年代後半に多くの国がそうだったように、インフレ率が高く、銀行業界内、および銀行と銀行以外の機関との競争が極めて限られていた場合、寄与効果は利益の大きな源泉となる。危機後には金利が非常に低くなったため、その効果は再び極めて顕著になったが、ただし逆方向に作用する形においてであった。預金金利は、少なくともある程度以上ゼロを下回ることはないので、政策金利がかなりの低水準まで切り下げられると、割引分は圧縮される。
クルーグマンはまた、論文から以下の図も引用している。
ちなみに論文の要旨は以下の通り。
This paper investigates how monetary policy affects bank profitability. We use data for 109 large international banks headquartered in 14 major advanced economies for the period 1995–2012. Overall, we find a positive relationship between the level of short-term rates and the slope of the yield curve (the “interest rate structure”, for short), on the one hand, and bank profitability – return on assets – on the other. This suggests that the positive impact of the interest rate structure on net interest income dominates the negative one on loan loss provisions and on non-interest income. We also find that the effect is stronger when the interest rate level is lower and the slope less steep, ie that non-linearities are present. All this suggests that, over time, unusually low interest rates and an unusually flat term structure erode bank profitability.
（拙訳）
本稿は金融政策が銀行の採算にいかに影響するかを調査した。我々は14の先進国に本店を置く109の大手国際銀行を1995-2012年の期間について調べた。我々は、短期金利水準と利回り曲線の傾き（略して「金利構造」）との間、および同水準と銀行の採算性（資産利回り）との間に正の関係を全体的に見い出した。このことは、金利構造が純利息収入に与えるプラスの効果は、貸付損失引当金や非金利収入におけるマイナスの効果を上回ることを示唆している。我々はまた、金利水準が低く傾きが緩やかになるとその効果が大きくなること、即ち非線形性が存在することを見い出した。以上のことは、非常な低金利と非常に平坦な期間構造は、銀行の採算性を徐々に蝕むことを示している。
