中央銀行への独立性付与は物価安定の必要条件ではない

ウメオ大学のサイトに掲示されているWPが報告している。論文のタイトルは「Are Central Bank Independence Reforms Necessary for Achieving Low and Stable Inflation?」で、著者はSven-Olov Daunfeldt、Mats Landström、Niklas Rudholm。
以下はその要旨。

Using data on the occurrence of central bank independence (CBI) reforms in 131 countries during 1980-2005, we test whether they were important in reducing inflation and maintaining price stability. CBI reforms are found to have reduced inflation on average 3.31% when countries with historically high inflation rates are included. But countries with lower inflation have reduced it without institutional reforms granting central banks more independence, undermining the theoretical time-inconsistency case for CBI. There is furthermore no evidence that CBI reforms have helped reduce inflation variability.
(拙訳)
1980-2005年の期間において中央銀行に独立性を付与した131ヶ国の制度改革のデータを用いて、それらの改革がインフレの低減と物価安定の維持にとって重要だったかどうかを検証した。中央銀行に独立性を与える改革は、歴史的に高いインフレ率を経験してきた国が含まれる場合、平均してインフレを3.31%低下させたことが分かった。しかし、元々インフレが低い国は、中央銀行の独立性を高めるような制度改革を行わなくてもインフレを低減させる。この結果は、時間的不整合性という中央銀行の独立性に関する理論的根拠を弱めるものである。また、中央銀行に独立性を与える改革がインフレの変動を減少させるのに役立つという実証結果は得られなかった。