と題された論文をUDADISIが紹介している。論文の原題は「Analyzing the effects of US monetary policy shocks in dollarized countries」で、著者はオックスフォード大のTim Willems。
以下はその要旨。
Identifying monetary policy shocks is difficult. Therefore, instead of trying to do this perfectly, this paper exploits a natural setting that reduces the consequences of shock misidentification. It does so by basing conclusions upon the responses of variables in three dollarized countries (Ecuador, El Salvador, and Panama). They import US monetary policy just as genuine US states do, but have the advantage that non-monetary US shocks are not imported perfectly. Consequently, this setting reduces the effects of any mistakenly included non-monetary US shocks, while leaving the effects of true monetary shocks unaffected. Results suggest that prices fall after monetary contractions; output does not show a clear response.
（拙訳）
金融政策ショックを識別することは難しい。そこで、それを完全に実施することを試みる代わりに、本稿ではショックの識別誤りの影響を減じるような自然の枠組みを利用する。具体的には、ドル化された3カ国（エクアドル、エルサルバドル、パナマ）の経済変数の反応に基づいて結論を導き出した。それらの国は、生粋の米国の州とまったく同様に米国の金融政策を輸入するが、米国の非金融ショックは完全には輸入しないという利点を有している。従って、この分析の枠組みにおいては、誤って金融ショックに組み入れられた米国の非金融ショックの効果は減じられる半面、真の金融ショックの効果は影響を受けない。得られた結果は、金融緊縮策の後には物価が低下する一方、生産は明確な反応を示さないことを示唆している。
