チャールズ・エバンス総裁をはじめとするシカゴ連銀の4人の研究者が、今年の3月に「Macroeconomic Effects of Federal Reserve Forward Guidance」という論文を書き、表題の2つの時間軸政策について論じてる（H/T NEP DGE論文リストRSS；Economist's Viewも3月時点で取り上げていた）。
以下はその要旨。
A large output gap accompanied by stable inflation close to its target calls for further monetary accommodation, but the zero lower bound on interest rates has robbed the Federal Open Market Committee (FOMC) of the usual tool for its provision. We examine how public statements of FOMC intentions—forward guidance—can substitute for lower rates at the zero bound. We distinguish between Odyssean forward guidance, which publicly commits the FOMC to a future action, and Delphic forward guidance, which merely forecasts macroeconomic performance and likely monetary policy actions. Others have shown how forward guidance that commits the central bank to keeping rates at zero for longer than conditions would otherwise warrant can provide monetary easing, if the public trusts it. We empirically characterize the responses of asset prices and private macroeconomic forecasts to FOMC forward guidance, both before and since the recent financial crisis. Our results show that the FOMC has extensive experience successfully telegraphing its intended adjustments to evolving conditions, so communication difficulties do not present an insurmountable barrier to Odyssean forward guidance. Using an estimated dynamic stochastic general equilibrium model, we investigate how pairing such guidance with bright-line rules for launching rate increases can mitigate risks to the Federal Reserve’s price stability mandate.
（拙訳）
目標近傍で安定しているインフレと共存する大きなGDPギャップは、さらなる金融緩和を要求するが、金利のゼロ下限のせいで、連邦公開市場委員会（FOMC）は通常の手段を奪われた状況にある。我々は、FOMCの意図に関する声明――時間軸政策――が、ゼロ金利という状況において金利低下の代替となり得るかについて調べた。我々は、FOMCが将来の政策行動を約束するオデッセウス型時間軸政策と、単にマクロ経済の推移ならびに取る可能性の高い金融政策行動を予測するデルフォイ型時間軸政策とを区別した。従来の研究は、中央銀行が本来必要な期間を超えて金利をゼロ水準に維持することを約束する時間軸政策を市民が信じた場合、どのように金融緩和がもたらされるかを示してきた。我々は、直近の金融危機以前と以後とにおいて、FOMCの時間軸政策に対し資産価格ならびに民間のマクロ経済予測がどのように反応したかを実証的に明らかにした。我々の得た結果によれば、変化する状況にどのように対応するつもりかを成功裡に伝達した経験をFOMCはかなり積み重ねており、従ってコミュニケーションの問題はオデッセウス型時間軸政策を実施する上で克服しがたい障害とはならない。我々は、推計したDSGEモデルを用いて、そうした時間軸政策と、金利引き上げ開始について明確な経済指標の閾値を設定することとを組み合わせることにより、FRBの物価安定の任務に関するリスクがどのように減殺されるかを調べた。
